重要信息点评

　　1． 9月5日，人民银行决定自2022年9月15日起，外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。近期人民币汇率再现大幅贬值，离岸人民币汇率一度贬破6.95，一方面与海外大幅加息下美元走强有关，另一方面与国内经济与出口增速下行压力较大有关。此次下调外汇存款准备金率意在增加银行间外汇市场上的外汇供给，缓和美元指数走强下的人民币贬值压力。往后看，人民币贬值压力尚存，但本次下调或会一定程度上降低贬值斜率。

　　2． 9月7日，8月进出口数据显示，以美元计价，中国8月份出口同比增长7.1%，预期13.5%，前值18%。8月出口增速大幅下降，低于市场预期。分国家看，对美国出口增速转负，对欧洲出口大幅回落，对东盟的出口增速维持高位。分商品看，高新技术产品增速转负，机电产品增速大幅回落8.72个百分点，劳动密集型产品增速大幅回落16.1个百分点。8月进口同比增长0.3%，预期1.6%，前值2.3%。进口增速回落，主因大宗商品价格下降，且局部限电下工业生产放缓、上游需求偏弱。

　　3． 9月9日，央行发布2022年8月金融数据。8月新增社融2.43万亿元，预期2.04万亿元，前值6790亿元；社融存量增速10.5%，前值10.7%，高于预期；新增人民币贷款1.25万亿元，预期1.36万亿元，前值6790亿元；M2同比12.2%，预期11.8%，前值12.0%；M1同比6.1%，前值6.7%。分项看，政府债券和企业债券为最大拖累项，委托贷款和表外票据支撑社融超预期，新增人民币贷款规模同比多增，结构改善。分贷款类别看，居民短期贷款同比多增，显示消费边际回暖，居民中长期贷款同比少增，地产需求依旧低迷，基建融资好转提振企业中长期贷款成为主要支撑。往后看，8月24日国常会要求5000亿元专项债结存限额要在10月底前发行完毕，9-10月非标或将继续为社融和基建投资增速回升提供支撑。此外，财政资金投放支持M2增速连续6个月均提升，M2-社融增速差扩大，实体流动性延续宽松。

　　4． 9月9日，国家统计局发布通胀数据。8月PPI同比2.3%，预期3%，前值4.2%，环比-1.2%。分项看，PPI生产资料环比-1.6%，同比2.4%，PPI生活资料环比-0.1%，同比1.6%，原油价格下跌带动工业品行业价格下跌，而基建投资拉动玻璃水泥等建材价格有所回升。8月CPI同比2.5%，预期2.8%，前值2.7%，环比-0.1%；8月核心CPI同比0.8%，预期2.8%，前值0.8%。CPI回落主要受到菜价等食品涨幅收窄及油价下跌影响，而核心CPI环比依旧位于历史区间下沿，反映8月内需依旧低迷。CPI-PPI剪刀差转正，中下游的利润率空间正在恢复。预计后续PPI持续回落，核心通胀压力仍小。

　　市场影响因素

　　上周央行OMO投放100亿，同时到期100亿，共计净回笼0亿，在宽货币转化为宽信用之前预计央行将维持较低数量的OMO操作。

　　生产数据方面，高炉开工率与螺纹钢及粗钢产量一并上行，同时钢材库存的下行趋势有所放缓，钢材数据一定程度上反应了商品价格企稳背景下生产动能有所回升。另一方面，汽车轮胎开工率维持震荡。从生产数据来看，工业生产随企业预期回落了一段时间后开始有一定的企稳迹象。

　　需求数据方面，商品房成交面积继续维持低位，市场信心在断贷风波下受到较大冲击，同时地产整体在“房住不炒”大背景下较去年仍有一定差距。另一方面，车辆销售数较此前有所下行但仍维持高位，反映了市场信心回落背景下汽车消费在大量政策支持下对经济起到了一定的支撑作用。

　　价格数据方面，农产品价格超季节性上行。其中，主要原因是蔬菜价格在极端天气影响下超季节性上行，生猪价格也开始二次回升，同时水果价格则维持震荡磨底，粮油价格在国际局势扰动下仍维持高位。值得注意的是，猪肉价格也随生猪价格一起震荡回升，后续需关注极端天气影响下CPI食品项的上行压力。

　　PPI影响因素方面，石油价格有一定的震荡下行特征但仍位于高位。后续一方面美国在大幅释放石油储备后存在补库存需求，同时OPEC增产能力有待观察背景下俄罗斯石油供给缺口如何填补也引发市场担忧，不过随着海外各国加速收紧货币政策，需求走弱将带动能源回落，同时也带动工业品价格整体开启下行通道。

　　期货价格方面，上周各类期货价格整体震荡回升。其中，铜及玉米分别涨3.09%及2.89%，涨幅最大。ICE布油期货跌至92.42美元，COMEX黄金价格收于1727.6美元。

　　上周美元指数下行64.66BP，美元指数在连续上行数周后有所回落，在此背景下人民币上周贬值215个基点。

　　美联储加息预期方面，抖客网，目前市场预期9月FOMC会议将继续加息75BP，在此基础上11月继续加息50BP。在多位美联储官员发生表示坚定的加息决心后短期及长期加息预期较上周大幅走强。

　　市场回顾

　　a） 股票市场

　　基金申报与发行方面，上周共计申报基金34支，其中普通混合型基金8支，债券类基金（20支）多于股票类基金（4支），FOF基金申报2支。发行一边，上周基金共计发行302.23亿，发行规模较前一周有所回落，其中股票及偏股型基金发行规模小幅下降。

　　A股表现来看，上周主要板块均有所回升，其中中证500涨2.12%，涨幅最大。出口及通胀数据虽然不及预期，但对市场而言属于利空落地，同时央行调降外汇存准金率传递稳汇率信号使得市场情绪有所缓和。偏股基金指数涨2.12%。

　　上周A股各风格指数中低PE指数及绩优股指数分别涨3.52%及3.26%，涨幅居前。另一方面，高PB及茅指数则仅上涨1.48%及1.33%，表现较差。市场在美债利率上行背景下从成长风格向价值风格出现了一定的切换。

　　今年以来，A股市场风格切换较为频繁，市场在稳增长及高景气之间进行了多轮博弈，股市波动较为剧烈。

　　行业方面，上周申万31个行业中6个下跌，25个上涨。其中，成长风格的的TMT行表现较差，传媒及计算机行业分别跌3.80%及0.57%。此外，CPI数据低于预期使得市场担忧内需较弱恐将维持一段时间，在此背景下CPI食品项相关的农林牧渔及食品饮料行业分别跌3.31%及1.44%，表现不佳。另一方面，房地产行业在此前连续下行后开始企稳，数据上来看一线城市及周边的房屋销售仍维持一定韧性，对部分房企业绩起到了一定的支撑左右，带动房地产行业上涨7.51%，涨幅居前。此外，PPI相关的煤炭、有色金属、公用事业及石油石化行业均大幅上行4.62%至6.63%，背后原因可能是市场对于后续原材料需求产生了一定的乐观情绪。